「市場は冷え込んでいる」

Coinbaseの最高法務・リスク責任者であるMike Lempres氏が発行したこの 声明は、米国の暗号技術革新者のための規制の不確実性と無益な市場成長の数ヶ月が最終的には頭角を現しているように見える。

SECは最終的に先週、 何度も噂されていたことを確認し、初期のコイン・オファリング（ICO）に関連する企業やスタートアップを調査しているということです。これに応えて、起業家は、投資家に作られ販売された新しい暗号化通貨は、いわゆる「ユーティリティトークン」とみなすことができます。これは、ブロックチェーンプロトコルのシェアを表すデジタルコモディティを意味する用語です。

それでも、証券としてトークンを発行しようとしている米国の企業は、買い手に達するのに時間がかかりません。まだ米国でセキュリティトークンを取引できるブローカーディーラーは登録されていません。また、CoinDeskに指摘されている複数の創始者が、規則Dの免除のもとで発行者がこれらのトークンを発行するようになるにつれて、ほとんどの場合、ルールによって要求される12ヶ月のロックアップに陥っています。

今週末のMIT Bitcoin Expoでは、この問題はICOの状態に関する新鮮な印を打つパネルで展示されていました。そこでは、ブロックチェーンの資金提供プラットフォームChainstarterのCEO、Nick Aytonは、米国規制当局がすべてのトークンを証券と見なすと予測しています。

「第三者取引所は有価証券の上場コインであり、これらの取引所の多くは閉鎖される見通しです」と彼は群衆に語った。

規制に関するパネルでさえ、より一般的には、元CFTC議長とMIT教授ゲイリー・ゲンセラーが、交換に関する彼の信念行動が先行する可能性があることを示して、懸念について話し合った。

「多くの取引所が代替取引システム（ルール）の下で免除を求めなければならないことは間違いないと思う。

しかし、それは単に既存の取引所ではなく、市場のニーズを満たすことを求めている企業は、抑えられるかもしれません。

Genslerなどが提唱しているように、この新しい市場の参加者は、何が禁止されているのかを知っていると思うが、規制当局が暗号違反をより具体的に扱うまでは誰も確信することはできない。

ユーティリティートークンの死
市場の混乱は恐らく驚くべきことではないでしょう。

SECの法令 爆弾のように着弾したはずですが、それはむしろ遅れて反応があった、という噂は、SECが発行されていたことを循環し始めるまでその衝撃波が本当に業界を打つないあまり知られていないICOのは、12月にMuncheeと呼ばれる召喚状の波を 早く今月。

Munchee氏は、「連邦規制当局がユーティリティトークンではなくセキュリティトークンではないと考えているものは非常に小さく、針の目はさらに小さくなっています」とKlayman氏は説明します。

しばらくの間、企業はユーティリティトークンを一般市民に売ることができなくても、（通常はエアードロップと呼ばれるもので）引き渡すことができると考えていました。しかし、私たちは最近、SECの違反行為 がどのようになっているかについて最近報告し ました。

同社の販売チームのDave Bean氏は、CoinDeskに、米国を避けたい発行者のために「ジオフィルタリングは非常に人気のある機能になった」と語った

他の新しい発行体は個人投資家を放棄しているだけです。

Polychain CapitalのプロジェクトマネージャーTekin Salimi氏は、「機能ネットワークのネイティブトークンを発行しようとする正当なプロジェクトが、米国内のReg D免除に頼っている傾向があると私は認識しています。

報告されているように、このルールは購入者に最低1億ドルの純資産を持たなければならないか、過去2年間に年間200,000ドルの投資をした投資家でなければなりません。

つまり、登録されていないトークンはSECの法律では使えないとは決して信じていない市場参加者がたくさんあり、そのモデルにそのようなオプションを組み込んだ。長期的な起業家は、TokenSoftのような異なる規制体制を念頭に置いて特別に構築されたプラットフォームを提供しています。

しかし、トークン化されたVPNを作る製品、すなわちブロードバンドのために人々に支払うものと、同じトークンでそれらを買い戻すものがどれだけ有価であるかは、想像するのはまだ難しいです。

ワイオミング州議会を通じて ユーティリティートークンに関する法律を制定した業界のベテランであるケイトリンロング氏は、 連邦証券規則が、より人気の高いプロジェクトのユーザーエクスペリエンスを損なう可能性があるかどうかを尋ねている実現可能でさえある。

たとえば、ユーティリティー・トークンが完全に禁止されると、分散オンライン・ストレージ・システムであるfilecoinのユーザーは、ファイルをバックアップするために必要なトークンを保持するために仲介を使用する必要があるという考えを浮き彫りにしました。

流動性とトレーディング
しかし、取引所が稼働しても、米国におけるICOプロジェクトの最終的な問題は流動性です。

問題は、今やSECに登録されているトークンを交換する統一された場所がないことです。いくつかの創設者が指摘しているように、それは取引が不可能であるということを意味するものではありません。

CoinDeskは、TemplumとtZEROを含む、ATSを開始するいくつかの今後の試みについて報告しています。既存の代替取引プラットフォームも最近、4月にオープンするトークン取引プラットフォームを持つOpenFinance Networkを立ち上げたと広報担当者は述べている。

しかし、Templumのプライベートベータで利用可能なセキュリティとそのプラットフォーム上のOverstock株式の売却以外は、これらのプラットフォームを使用した実際の取引はまだ行われていない。

TemplumのCEOで共同創設者のChris Pallottaは、CoinDeskに語ったところ、数ヶ月でプラットフォームを開くことを期待しています。ほとんどのセキュリティトークンは12ヶ月間の保有期間を経ており、「タイミングはかなりうまくいくと思う」と彼は言った。

たとえTemplumがもうすぐ稼働しても、その保有期間を乗り切るためにブームで作成されたトークンにはしばらく時間がかかるため、注文書には多くの商品がないことがあります。

それはまた追加の退職がないと仮定し、ICOスペースが何かを示していれば、それは大きな場合があります。